日前，阿里巴巴（BABA/09988，以下简称“阿里”）以约74亿元东谈主民币的价钱出售了银泰百货。阿里公告称，出售瞻望将录得约93亿元东谈主民币的损失。而历数阿里这些年偏离主业的投资，基本是以损失完了。如今多谋善断，未始不是功德。

内容上，论损失额，银泰百货在阿里的投资清单上甚而可能排不进前五名。证据公开信息，这些年阿里在主业以外的投资基本上莫得盈利的方法。固然具体损失金额大多无法精准量化，但这些投资被普遍合计未达到预期。

而上述损失浅显相加，十多年来，阿里投资损失额当在千亿元级别。

细数阿里投资上吃的“亏”

2012年，阿里6亿好意思元投资天天入耳，2015年天天入耳与虾米音乐团结，又分袂于2016年10月1日、2021年2月5日住手办事。

2014年，阿里巴巴投资恒大足球，投资近2亿好意思元（约合12亿元东谈主民币）得回50%股权。固然这项投资主淌若品牌扩充和市场影响力的加多，但从财务角度看，恒大足球的发扬并不踏实，导致投资请教不光显，具体损失额未公开。

2014年，阿里还以11亿好意思元全面收购了高德舆图（以下简称“高德”）。据报谈，在2020年，高德曾损失了100多亿元东谈主民币。2022年10月也有媒体提到，收购高德后，阿里巴巴损失严重。

雷同照旧2014年，阿里收购UC浏览器，花了43亿好意思元。UC浏览器在收购后经验了市场份额的滚动，至极是在与其他浏览器的竞争中，买卖模式和盈利智力一直是挑战，固然莫得明确的单一损失数字，但其举座的发扬未达预期是大致率。

2015年，在“线上线下相聚拢的新虚耗”飞扬下，领有线爽脆量资源的阿里与领有线下门店资源的苏宁订立了政策勾通契约，阿里238亿元投资苏宁易购（002024）的前身——苏宁云商——得回19.99%股权。在投资后的几年中，苏宁易购的股价经验了显赫波动。2020年，阿里起首慢慢减合手苏宁易购股份，减合手的价钱远低于其起首投资时的股价。固然莫得具体的财报公开给出损失的精准金额，但不错折服这项投资损失在数十亿元到上百亿元。相背，苏宁云商当年出资140亿元认购阿里的增发股份，合手股比例为1%，于2018年分三次出清所合手阿里巴巴沿途股权，净赚率先140亿元。

苏宁云商（图片来源：集会）

2015年，阿里3亿元东谈主民币投资锤子手机，如今世间已无锤子手机。

2016年，阿里以51亿好意思元（约合350亿元东谈主民币）集体要约全资收购优酷和土豆。优酷视频在初期的强烈竞争和内容资本高企下一直处于损失状况，尽管连年来有了改善，但总体仍未扭亏为盈，具体损失额未有单独的公开数据。

2016年3月，阿里被媒体报谈以1.5亿好意思元投资盒马鲜生（以下简称“盒马”）。而后，盒马和阿里皆莫得对外公布过追加的投资额，但从盒马的发展历程来看，阿里巴巴在盒立时的投资是逐年加多的。盒马2016年起首运营，过程多年的扩展和门店竖立，投资总和应该在十亿好意思元量级。

盒马初期因高尚的运营资本和扩展的资金压力，一直合手续损失。2022年，盒马被报谈估值为420亿元东谈主民币（约60亿好意思元）；与此同期，盒马称2022年兑现了部分门店盈利，但运营上仍未兑现举座盈利，损失情况合手续。2023财年，盒马兑现了全面盈利，举座GMV率先了550亿元东谈主民币（约80亿好意思元），记号着其买卖模式到手。在兑现盈利之前的几年中，盒马累计损失大要在百亿元级东谈主民币范畴，具体损失额度阿里则并未在财报中公开。

盒马鲜生（图片来源：集会）

2017年，阿里又以224亿港元收购了大润发和欧尚品牌母公司高鑫零卖（06808）36.16%的股份，这使得阿里成为高鑫零卖的最大推动。2020年10月，阿里进一步以约280亿港元的价钱，通过其子公司淘宝中国收购高鑫零卖大推动吉鑫控股有限公司整个70.94%的股权。过程一系列颐养，交游完成后，当今，阿里连同其关连方合手有高鑫零卖约78.7%的股权权利。按高鑫零卖12月18日总市值242亿港元测算，阿里投资在高鑫零卖的504亿港元损失率先300亿港元。

闭幕2024年9月3日阿里在高鑫零卖股权的权利比例（数据来源：Choicd）

大润发（图片来源：公司官网）

2017年，阿里以177亿元东谈主民币收购银泰百货，至2024年12月中旬以74亿元的价钱沽，阿里公告称损失约93亿元。

2018年，阿里95亿好意思元（约合665亿元东谈主民币）收购饿了么。固然具体的损失数字未在公开财报中明确列出，但行业普遍合计，阿里在饿了么上的投资并未达到预期，至极是在市场竞争强烈和补贴战的布景下，这从好意思团（03690）当下率先的市场份额就是反向佐证。

2024年11月15日，阿里发布2025财年二季度财报（闭幕2024年9月30日），阐述期内，银泰与盒马、飞猪、钉钉等公司归类于“系数其他”。该季度“系数其他”收入为521.78亿元，但经调理EBITA损失为15.82亿元。

天天入耳6亿好意思元、恒大足球2亿好意思元、UC浏览器43亿好意思元、高德舆图11亿好意思元、饿了么95亿好意思元，浅显相加157亿好意思元，折合东谈主民币已超1120亿元；再加上高鑫零卖超300亿港元（约合282亿元东谈主民币）、银泰百货93亿东谈主民币，依然接近1500亿元东谈主民币。此外，无法精准量化的苏宁云商至少损失数十亿东谈主民币，盒马生鲜至少1.5亿好意思元（不计后续投资及后续扩展产生的损失），不错说，阿里这些年的投资上交的“膏火”已是千亿元级别。

交了“膏火”，终于想通了

由于阿里财报中上述并购方法大多被整合至不同的行状群，具体到单个项概念损失额很难从公开信息中得到精准数据。不错阐发的是，这些方法在不同的时间和市场环境下皆经验了不同进度的财务损失，尤其是在强烈的市场竞争和高尚的运营资本下。

而阿里功绩之是以未被上述损失大幅连累，则是因为淘宝天猫（以下简称“淘天”）为其赚取了无数利润。淘天一年GMV曾高达8万亿元，净利润达到2000亿元；这几年淘天为阿里孝顺率先1万亿元净利润，如斯家伟业大，阿里幸而起。

天然，关于阿里这么的硕大无比，投资有时候不可浅显以盈亏论成败。猬缩天天入耳、恒大足球、锤子手机等可能血本无归的方法，以及已于2023年兑现全面盈利的盒马，阿里在这些损失方法上的投资经常得回了更平日的协同效益。

以阿里2014年全面收购的高德为例。高德在收购后的初期经验了损失，关连词，跟着时刻推移和业务的优化，高德在阿里的生态系统中施展了越来越紧迫的作用，至极是在土产货生存办事、导航和舆图数据办事方面。高德的用户基础和买卖模式渐渐锻真金不怕火，为阿里带来的转折和直禁受益，不论是对阿里的举座政策布局，照旧在迁徙端、O2O办事、告白以及与阿里其他业务如淘宝、支付宝的协同效应方面，当居于阿里投资请教前线。

再如阿里2014年全资收购的UC浏览器。在收购后的初期，UC浏览器确乎经验了损失。市场竞争强烈，UC浏览器需要干涉无数资源进行市场扩充和技巧研发以督察其市场面位。但从政策角度看，UC浏览器的收购也为阿里带来了多方面的公道：

迁徙生态系统：UC浏览器匡助阿里在迁徙互联网市场飞速扩展，增强了其在迁徙搜索和内容分发规模的地位。

流量进口：手脚一个流量进口，UC浏览器为阿里的其他业务如电商、告白等提供了遍及的用户基础和流量来源。

用户数据：UC浏览器累积了无数的用户数据，为阿里的告白和个性化办事提供了数据基础。

因此，尽管在财务上可能发扬为损失，但从举座政策布局和永久利益来看，UC浏览器的收购对阿里而言，仍有显赫的政策兴致兴致和潜在的盈利空间。至极是有计划到UC浏览器在迁徙端的市场份额及对阿里生态系统的孝顺，它仍可被视为一项政策性的永久到手投资。

当年，巅峰期的阿里，“打着千里镜皆看不到敌手”，看到什么得益就作念什么，脱手大方富庶，天然不在话下。

追想2016年，马云提倡“五新”政策，包括新零卖、新金融等。2017年，阿里起首实验这一政策，时任CEO张勇担任“五新”实验委员会主席，推动线上线下交融的新零卖模式。银泰百货是阿里新零卖政策的紧迫部分，阿里也由此开启了零卖规模肆意的买买买模式。

关联词，世易事移，由于已往对市场的误判，阿里错失了下千里市场先机，新零卖业务也濒临着遍及的挑战。

而今，在京东（JD）、拼多多（PDD）、抖音电商等敌手的冲击下，阿里在萎缩的市场份额眼前，终于“大彻大悟”，转头主业，专注两大中枢业务：电商和云策动，强调AI驱动的政策；重估新零卖的政策标的。

阿里前董事长和CEO张勇，于2023年6月20日辞职，二职分袂由蔡崇信和吴泳铭于2023年9月10日接任，则是阿里里面反念念和纠偏的明确信号。

2024年，阿里高管曾在财报会上示意，公司钞票欠债表上仍有好多非中枢实体零卖业务，出售这些业务是合理之举。

这次出售银泰百货，是阿里在非中枢钞票上的又一重磅减负动作。尽管从名义上看这是一笔“巨亏”交游，但业内东谈主士合计，阿里对银泰的投资是政策性的，银泰的职责在于扩充阿里生态系统的诓骗，匡助其主业尤其是天猫扩展，其带来的转折收益如支付宝在线下阛阓的扩充、高端品牌进入天猫等，价值远超93亿元。

（图片来源：银泰集团官网）

出售银泰外中国(九游会)官方网站，高鑫零卖亦在本年9月27日顷然停牌。公司在公告中提到，高鑫零卖接获又名特等要约东谈主的战斗函。据此似可想到，高鑫零卖随机恰是阿里下一个要出售的实体零卖业务。